冠石科技 2025 上半年：营收稳增 5.3% 光掩膜版项目实现关键突破

    冠石科技（605588）发布 2025 年半年度报告，展现出转型期的典型特征：营收保持稳定增长，战略项目取得关键技术突破，同时短期业绩承压。财报显示，公司上半年实现营业收入 6.92 亿元，同比增长 5.3%；经营活动产生的净现金流达 9248.24 万元，同比大幅增长 95.53%，显示出公司主营业务的现金获取能力显著增强。​

    在核心业务板块，尽管面临行业周期性调整压力，公司半导体显示器件及特种胶粘材料主营业务仍保持了一定韧性。营收的稳步增长主要得益于现有产品线的市场份额维持和客户结构优化，体现了公司在细分领域的深耕优势。值得注意的是，尽管上半年归母净利润出现阶段性波动，但经营性现金流的大幅改善为公司战略转型提供了坚实的财务支撑，这一指标的向好反映出公司在应收账款管理和成本控制方面取得了积极成效。​

    战略层面，公司重点布局的光掩膜版制造项目在报告期内取得重大进展，成为上半年最亮眼的业绩亮点。财报披露，该项目于 2025 年 3 月实现 55 纳米光掩膜版成功交付，并完成 40 纳米产线通线，标志着公司在高端半导体材料领域迈出关键一步。作为总投资 16.10 亿元的战略性项目，光掩膜版业务在上半年已实现收入超 700 万元，虽然目前收入规模较小，但为公司未来在半导体产业链的拓展奠定了基础。​

    从技术转化角度看，光掩膜版项目的推进体现了公司研发投入的阶段性成果。报告期内，随着项目进入送样验证期，相关产能建设逐步落地，在建工程转固过程中虽导致长期资产折旧摊销等费用有所增加，但为后续规模化生产铺平了道路。该项目自 2023 年 10 月开工建设以来，截至 2024 年末已累计投入 10.92 亿元，持续的资金投入彰显了公司在高端制造领域的战略决心。​

    财务结构方面，公司上半年资产总计保持稳定规模，负债结构与上期基本持平，整体财务状况保持稳健。基本每股收益为 - 0.17 元，主要受项目前期投入较大、尚未形成规模效应影响。公司表示，随着光掩膜版项目逐步度过验证期进入量产阶段，规模效应有望逐步显现，将对公司盈利能力产生积极影响。​

    对于业绩波动，财报解释称主要受两大因素影响：一是光掩膜版项目处于投入期，折旧摊销费用增加；二是行业整体需求尚未完全复苏，传统业务毛利率承压。但从发展趋势看，5.3% 的营收增速在行业调整期仍属难得，尤其在经营现金流同比大增 95.53% 的支撑下，公司具备充足的战略缓冲空间推进转型。​

    展望下半年，光掩膜版项目的客户验证进度将成为市场关注焦点。随着 40 纳米产线的通线和 55 纳米产品的交付，公司有望逐步获得更多订单，推动该业务板块收入快速增长。同时，现有显示器件业务的稳步运营将继续为公司提供稳定的现金流支持，形成 "传统业务保基本盘，新兴业务谋增长" 的双轮驱动格局。​

    总体来看，冠石科技 2025 年上半年呈现出 "战略投入期、技术突破期、业绩转型期" 三期叠加的特征。尽管短期业绩面临压力，但核心指标的积极变化和战略项目的关键进展，为公司中长期发展注入了动力，也为投资者展现了其在半导体高端材料领域的成长潜力。​