百亿资本的疯狂 长虹是否走向莫斯科冬天

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    历史上，莫斯科的冬天曾经两次保卫了俄罗斯民族的安全。无论是不可一世的欧洲皇帝拿破仑，还是邪恶的纳粹党统帅希特勒都没能逃过莫斯科冬天的惩罚。寒冷的冬季使欧洲士兵不能适应并作战，而后勤补给的困难更足以涣散军心。…… 

背景简介

    前日，拜读谭雅先生发表于《商界评论》的 “长虹走向一条全家电竞争的道路是风险”一文，感触颇深。长虹看似“红火”的表面下，的确隐藏着诸多未知的变数。包括空调、手机、小家电、数码产品、分销业务以及彩电和等离子屏项目，大量的新兴业务都处于投入期。大量的多元化投资，目的是化解单个领域的经营风险，然而集中的资金投入又必然给长虹带来更大的资金压力。而四川长虹控股母公司，长虹集团表现不佳的业绩更是给整个长虹系的前景添上了一个巨大的问号。

    业内人士表示，目前长虹系并未摆脱亏损的局面，巨额投资主要依靠贷款和融资来支持。一旦新兴项目在未来的市场表现低于预期造成亏损的局面，则会给公司带来巨大的资金流断链危机。国内企业由于资金流断链造成破产或者重大经营损失的案例已经不足为奇，比较著名的“蓝田事件”、“银广厦事件”，“德隆事件”“中航油事件”、“科龙系事件”等等。

    虽然在05、06年财报上，四川长虹都给出了盈利的报表，今年的半年度财报也表现良好，但是这不能掩盖母公司长虹集团的不佳业绩。在信息产业部公布的06年国内信息企业百强榜中，长虹集团以超过9亿元亏损名列亏损榜第四位。另据《第一财经日报》报道，长虹集团已经连续亏损3年，2004年至2006年的亏损额分别为24.76亿元、393.5万元、9.57亿元，其资产负债率06年更是创下新高，达86.51%。这与四川长虹电器股份有限公司（600839.SH，简称“四川长虹”）连续两年的大副销售额上升和不错的盈利水平形成巨大反差。四川长虹财务报表显示，该公司在2005年、2006年四川长虹分别盈利2.85亿元、3.1亿元，而其04年财报则巨亏36.8亿元。

    业界分析认为，长虹集团巨额亏损的来源主要是四川长虹的“坏帐”。长虹集团以自身的巨额亏损为代价换来一个干干净净的上市公司四川长虹的良好业界。进而以四川长虹良好的业界获得融资支持和银行贷款支持，开展新的业务投资，然后以新的业务投资的利润来最终填补整个集团的资金漏洞。在这个整个环节中最重要的一点是投资的多元化：只要保证投入的预期前景的实现就足以维持现有资金链条的运行，进而改善集团的资金链状况。

    当然这样的判断是基于四川长虹和长虹集团的投资达到既定目标的经营状况的假设得出的。在整个资金链条中关键的就是新项目的良好发展。但是对于未知的未来市场，没有人能保证新项目投入能否达到预期的盈利目标。如果新项目出现预期外的巨额亏损，则整个集团的资金链可能断裂。而在长虹诸多的新项目中等离子屏项目具有举足轻重的地位。长虹集团和四川长虹实际控股该项目超过80％股份，其首期投资额60亿，首期年产值超100亿。从中不难看出该项投资关系着未来长虹集团和四川长虹的资金链安全。而目前等离子产业的前景并不被业界看好。这进一步增加了长虹集团和四川长虹持续多元化投资的变数。