目标：玻璃基板——京东方入股彩虹的阳谋

    6 月 17 日晚，京东方（000725）发布公告，计划通过公开竞价，斥资 48.49 亿元收购彩虹显示器件股份有限公司（600707）持有的咸阳彩虹光电科技有限公司 30% 股权。——对此，大多数分析认为，京东方将取得“液晶面板”产能的进一步优势。尤其是在TCL华星刚刚完成LGD广州面板产线并购之后，这一点更为引人注意。

    但是，大屏君认为，京东方的目标或许与液晶面板产能关系不大。其真正的目标是“玻璃基板”。玻璃基板关系京东方“芯屏器件”产品链的每一个环节，尤其关系到以新能源为主要方向的“新业务”战略。

    为彩虹玻璃基板“注资”

    近50亿元的并购，获得彩虹显示器G8.6线月产能170K-180K的30%的份额股权——这一投资的“价格”并不便宜。彩虹8.6代线投资额280 亿元，三成投资是93亿多，2017年底点亮。也就是，几乎以半价多的新线价格，购买了一个已经7年多的“老线”。

    对比而言，4月11日，TCL科技发布公告称，其对LG Display（LGD）广州LCD工厂的最终收购金额调整为112亿元人民币。收购包括LGD的面板产线和模组厂。LGD广州8.5代液晶面板工厂，月产能大约也是18万片，2014年底一期工程竣工，此后不断扩建二三期工程，每期大约6万片产能。且广州本就是TCL华星的生产基地，各方面配套协同力更强。

    两个案例对比，大屏君认为，京东方对彩虹显示器的并购，报价并不低。而且考虑到京东方和其它面板企业在咸阳方向缺乏布局，西北地区也不是国内显示产业链主要布局地点，不是消费电子终端制造主要投资地，产地协同性一般。这笔交易背后必然要有更多的其它价值支撑。

    对此，需要的一个基本认知是：彩虹的主业从来不是液晶面板制造，而是玻璃基板制造。彩虹是国内罕见的拥有8代以上大尺寸玻璃基板技术和产能的企业。这次彩虹显示器股份出售的目的也是为玻璃基板项目“筹资”——京东方的并购，更多是为彩虹玻璃基板产品注入动力：不仅是资金，也包括全球第一大面板企业未来的玻璃基板需求。

    为全球玻璃基板竞争“破局”

    在讨论京东方对彩虹显示器的入股文章中，最多被引用的内容是“京东方、TCL华星，通过持续并购，巩固行业双龙头格局”。但是，这个双龙头，加起来也就占全球液晶面板产能不到6成。和玻璃基板的龙头比可差多了。

    大屏君必须指出，玻璃基板才是真正显示行业“最垄断”的主要部件。康宁、旭硝子和日本电气硝子三家公司的显示器玻璃基板市场份额（按面积计算）合计约 80%。2024年下半年美国康宁调整玻璃基板报价，导致市场价格直接全年上涨近1成。玻璃基板价格上涨，是2024年下半年压缩我国液晶和OLED面板企业利润水平的主要因素。同时，玻璃基材料也用于显示设备的保护盖板，比如消费者熟悉的康宁大猩猩玻璃盖板。

    我们拥有液晶面板制造优势、OLED面板也在形成规模优势，但是上游依然受制外资。特别是10.5/11代线玻璃基板，基本由外资100%垄断。打破这一格局，是每个下游玻璃基板采购者“必然梦想”的事情。

    2024年11月11日，在咸阳彩虹基板玻璃产业新基地，举行了彩虹（咸阳）8.5代+基板玻璃生产线建设项目池炉点火仪式，该项目规划总投资200亿元，共将建设20座G8.5+基板玻璃窑炉和10条冷端生产线。这次彩虹显示器股份出售，就是为这一项目筹资。

    从市场竞争看，国内彩虹股份、徐东光电、中建集团、东旭光电、凯盛集团已经拥有或者突破玻璃基板技术。技术扩散、规格升级、规模升级成为主要的国内外竞争点。这样的格局下，彩虹希望通过抢规模，提升自身竞争力。

    彩虹玻璃基板的技术水平如何呢？大屏君觉得列举研发费用、专利数量，读者也未必能看懂，但是彩虹玻璃基板技术是得到“对手认证”的：康宁从2024年 12 月起，针对彩虹及使用彩虹玻璃基板的面板企业、电视企业，在美国、欧洲和中国等地发起专利纠纷——占全球市场几乎一般的老大发起的攻势、美国的“认证”，足以说明彩虹干的漂亮！

    京东方新业务，玻璃基板不可或缺

    对于京东方而言，在玻璃基板采购多元上的任何进步，都有利于提升产业链议价权，为未来提升盈利水平打下基础。但是，这还是今天，静态的只看到液晶和OLED产业链的短浅目光——大屏君要指出，玻璃基板的用途可大了。

    例如，玻璃基板的IC封装，正在成为全行业的投资热点；玻璃基板的LED显示产品，成为新型显示品类的必争之地；玻璃基板为基础的新型“绿色能源、太阳能”建筑和工程新材料正在崛起。

    对此，大屏君要说，京东方的战略“芯屏器件”，玻璃基板都是不可或缺的关键零组件。京东方的未来显示、未来能源产业，也离不开玻璃基板。

    比如，分析数据显示，全球 IC 封装基板市场预计 2029 年规模达 315.4 亿美元。其中，玻璃基板预计 5 年内渗透率超 50%。京东方最近向自动光学检测（AOI）、无电解铜镀等半导体玻璃基板所需设备发出了采购订单，该项目的正式名称为“玻璃基板封装基板研发（R&D）测试线项目”。京东方正在扩大玻璃基IC封装的研发与战略布局。

    2025年6月11日，在第十八届 (2025) 国际太阳能光伏与智慧能源大会，京东方展示一款钙钛矿CIPV（车载光伏）调光玻璃天幕产品，兼具兼具能源效率、智能调节和视觉美感的特点。这种能发电、能调光的玻璃，未来可应用于任何建筑的外立面，让建筑成为“太阳能新能源体”。类似技术京东方也展示了作为手机背部太阳能电源屏的应用。此外，该技术也可以应用于LED等技术的户外显示屏，实现显示与利用白天阳光发电一体化。——作为车载或者户外显示基板，或许市场规模也就千亿级，但是作为建筑材料，零碳交通、零碳建筑、零碳园区及零碳生活，其未来潜能将是万亿级的。

    BOE（京东方）依托自身在玻璃基加工及封装技术方面的独特优势，目前已建成手套箱、实验线和全行业第一条最大的钙钛矿产品中试线，成功产出行业首片2.4×1.2m中试线样品。2025年4月8日,京东方控股子公司京东方能源科技股份有限公司(简称“京东方能源”)成功在新三板挂牌。近日，雅江京东方能源发展有限公司成立，将发力风光水互补能源项目。

    此外，在显示老本行上，玻璃基板也在产生新用途：近日，京东方推出了两款基于COG（玻璃基）Micro LED技术的高亮HUD抬头显示方案：其中30万nits超高亮单色Micro LED HUD，是全球首款超高亮单色像素点间距（Pitch）仅58微米的玻璃基Micro LED HUD。京东方还推出了系列化的COG AM TFT小间距LED显示产品，并将玻璃基板应用于液晶背光源LED封装结构中。LED显示产业链，京东方通过并购华灿光电已经掌握了上游LED芯片技术和产能，在通过联姻彩虹，渴望在未来玻璃基市场“纵链”最长。

    基于以上事实，大屏君要说“京东方肯定不想无数的老业务、新业务的玻璃基板被吊在个别供应商一棵树上”。实际上，玻璃基板用途的扩大，也是国内玻璃企业加大产品开发、产线建设的原因。此前，彩虹合肥玻璃基板基地，京东方已经近水楼台先得月；这次通过收购彩虹显示器股份为彩虹玻璃基板项目再次注入资金，目标已经非常明显。

    所以，当市场聚焦于48.49亿元收购“7年老线”的表面溢价时，京东方实则瞄准的是玻璃基板背后的三重门：破供给垄断之锁、铸业务生态之基、谋协同创新之变。至此，京东方的“阳谋”已然清晰：用48亿元买下又一张通往“玻璃基时代”的船票。大屏君认为，当康宁在美国对彩虹发起技术性进攻时，也就是在为先进玻璃材料的未来战略价值写下注脚。玻璃，不仅是面板的寸土之争，更是未来一系列新业务的革命起点。