短期承压 裕兴股份2025H1聚焦特种薄膜打造第二增长曲线

    江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（股票代码：300305）财报显示，公司上半年实现营业收入 4.75 亿元，较上年同期的 6.16 亿元下降 22.81%；归属于上市公司股东的净利润为 - 1.24 亿元，同比下降 19.14%；基本每股收益 - 0.33 元，同比下降 13.11%。尽管整体业绩面临压力，公司在特种功能性聚酯薄膜核心业务领域的战略布局与成本控制措施仍显现出一定韧性。​

    从盈利指标看，报告期内公司毛利率为 - 11.69%，同比下降 5.16 个百分点；净利率为 - 26.10%，较上年同期下降 9.19 个百分点。分季度来看，第二季度单季毛利率为 - 14.41%，同比下降 10.87 个百分点，环比下降 5.62 个百分点，显示行业周期性波动对公司盈利能力构成持续压力。但公司总资产规模保持相对稳定，报告期末总资产 35.45 亿元，较上年末下降 2.41%，资产结构未发生重大变动。​

    报告期内，公司整体产能利用率处于低位，聚酯薄膜产销量下降；中低端聚酯薄膜产品同质化竞争严重，产品价格持续下滑，叠加停工产线的折旧、新生产线试运行、新产品小批量试验等因素，成本增加，毛利率下降。

    报告期内，公司积极增销电子光学用聚酯薄膜，相关产品实现销售收入2.04 亿元，同比增长67%；电子光学用聚酯薄膜销售收入占公司2025 年上半年度营业收入的42.84%，比重同比增长约二十三个百分点。反射膜、光学离型膜保护膜基膜、光学预涂膜产品已批量供货并逐步放量；窗膜基膜、车衣膜保护膜基膜、OCA 离型膜保护膜基膜等产品加快导入下游客户，增加订单。公司加强与细分行业品牌客户的合作关系，加大产品在终端品牌企业的推广力度，电子光学用聚酯薄膜产品市占率稳步提升。

    期间费用控制方面，上半年公司期间费用合计 6948.03 万元，较上年同期增加 226.83 万元，期间费用率 14.61%，同比上升 3.70 个百分点。具体来看，销售费用同比增长 124.63%，反映公司在市场拓展方面加大投入；管理费用同比增长 13.85%，主要用于提升运营效率；财务费用同比增长 57.46% 至 1843.33 万元，主要受融资成本波动影响；研发费用则同比减少 27.55%，公司表示正优化研发资源配置，聚焦核心技术突破。​

    股东结构方面，报告期末普通股股东总数为 13,265 户。前十大股东持股相对集中且稳定，控股股东王建新持股 18.17%，其持有的 5116.01 万股处于限售状态，显示实际控制人对公司长期发展的信心。北京人济房地产开发集团有限公司与海南佳信企业发展有限公司作为一致行动人，合计持股 13.09%，股东结构未发生重大变化。公司资产负债率维持在 38.99% 的合理水平，未出现明显偿债风险。​

    经营现金流方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 - 5465.13 万元，同比下降 597.58%，主要受营收下滑及应收账款周转影响。但公司投资收益达 489.17 万元，为业绩提供一定补充。作为国内特种功能性聚酯薄膜领域的专业制造商，公司专注于 BOPET 薄膜的研发、生产和销售，报告期内持续推进高性能薄膜项目建设，为后续产能释放奠定基础。​

    对于下半年展望，公司在财报中表示将继续优化产品结构，加大高附加值特种薄膜的市场推广力度，同时强化成本管控和供应链管理，应对行业周期性挑战。董事会秘书王长勇在投资者沟通中强调，公司将依托在特种薄膜领域的技术积累，聚焦新能源、电子信息等应用场景，推动产品升级迭代。​

    尽管当前业绩面临压力，但裕兴股份在特种聚酯薄膜细分领域的技术沉淀与战略布局仍为长期发展提供支撑。市场分析人士指出，随着行业周期调整到位及公司新项目逐步投产，其业绩有望逐步改善。投资者可重点关注公司研发转化效率及高毛利产品市场拓展进度。​