博杰股份：AI 与汽车电子业务成核心增长引擎，AI眼镜订单量显著增长

    12 月 3 日，珠海博杰电子股份有限公司（证券代码：002975，证券简称：博杰股份）举办投资者关系活动，接待了博普资产、华金证券、招商证券、平安基金等多家机构代表，公司董事会秘书黄璨带领投资者参观产线并就业务发展情况展开深度交流。

    营收结构多元分布 两大业务贡献主要增量

    调研中披露，公司前三季度营收结构呈现多元均衡格局：传统 3C 业务占比 40% 以上，AI 服务器业务、汽车电子业务各占 20% 以上，MLCC 业务占比约 20%。其中，MLCC 业务自去年起受益于市场需求回暖，而 AI 服务器与汽车电子成为今年核心增长亮点。

    AI 服务器领域，公司测试产品月出货量达一百多台，第三季度单季度确认营收 1 亿多元，与上半年规模基本持平。客户方面，公司与 G 客户合作多年，自 2021 年云服务器放量起便批量供应设备，今年与 G 客户的订单金额已达亿元级别，相关产品正陆续发货，收入确认待具体项目验收；M 客户今年有相关服务器业务合作，但量级相对有限。

    汽车电子业务的利润主要来自 B 客户，其贡献占汽车电子业务的 70% 左右。展望未来，随着新车型发布节奏推进，预计明年 B 客户将持续放量，车载摄像头模组年产量有望突破 2-3 亿个，带动相关设备需求持续增长，汽车电子业务市场空间将进一步扩大。

    多客户合作深化 产能布局具备弹性

    在客户合作与产能规划方面，公司与 N 客户的合作取得重要进展。目前公司为 N 客户提供机柜内 PCBA 主板测试服务，历经前两年磨合后，今年正式进入客户量产线，相关设备将于明年上半年批量交付。此外，双方还在 ICT、FCT 功能老化等多个测试站项目上持续推进，预计 2026 年 N 客户设备需求量将达到小四位数级别。针对客户产品升级迭代需求，公司可提供适配设备，且当前产能未达满产状态，通过动态招人及将部分组装业务迁移至越南、墨西哥工厂等方式，可进一步提升产能供给。

    液冷模组业务方面，公司冷板已应用于自有测试设备，并小批量发货至 N 客户及其 CM 厂富士康，后续计划向机柜领域拓展。公司表示，将积极整合供应链资源，提升机加工能力以满足机柜内零部件的相关要求。

    机器人业务稳步推进 3C 业务迎结构性机会

    机器人业务领域，公司早于四、五年前便参股投资机器人公司，在谐波减速器、机器臂组件、电机等核心零部件方面积累了深厚技术储备。当前核心合作聚焦 T 客户的机器人测试需求，涵盖 imu、camera、电子皮肤力传感器、麦克风检测等多个场景，其中 imu 设备已实现小批量发货，单台价格超百万元；电子皮肤测试设备正处于实验室研发阶段。此外，公司与 T 客户在汽车、robotaxi 领域亦有合作，涉及车载大屏检测与组装等业务。

    3C 业务方面，行业预计将呈现结构性机会。其中，M 客户 AI 眼镜今年订单量接近 1 亿元，较往年数千万元规模实现显著增长；同时业务增长还将受益于摄像头模组市场发展，明年增量主要取决于 AI 眼镜市场需求表现。MLCC 业务的增长则主要依托 AI 服务器市场需求拉动，虽对 3C 业务有一定增量贡献，但弹性空间相对有限。