舜宇光学子公司与歌尔光学达成换股合并 双轮注资共拓AI/AR光学新赛道

    近日，港股上市企业舜宇光学科技 (集团) 有限公司（股份代号：2382.HK，下称 “舜宇光学”）发布内幕消息公告，宣布其及旗下舜宇浙江光学、宁波奥来、宁波舜奥、宁波舜承、上海奥来等多家附属公司，与深交所上市企业歌尔股份有限公司（代码：002241，下称 “歌尔股份”）及歌尔光学科技有限公司（下称 “歌尔光学”）正式签订换股合并协议。此次交易以 “换股 + 认购” 两步走模式推进，舜宇系将通过转让上海奥来全部股权切入歌尔光学股东序列，并后续联合歌尔股份各注资 2 亿元加码，双方旨在通过资源整合，强化在 AI 智能眼镜、AR 硬件等前沿领域的光学器件竞争力。

    交易核心：换股先切入，认购再加码

    此次交易分为 “换股转让” 与 “后续认购” 两大环节，股权结构将随交易推进逐步调整。

    1. 换股：上海奥来 100% 股权换歌尔光学 33.33% 股份

    根据协议，舜宇系旗下宁波奥来将联合宁波舜奥、宁波舜承，以约 19.03 亿元的代价向歌尔光学转让上海奥来（含舜宇奥来微纳光學 (上海) 有限公司、舜宇奥来微纳光电信息技术 (上海) 有限公司）100% 股权，以此换取歌尔光学合计约 5.30 亿元的新增注册资本。

    公告显示，此次换股代价参考独立第三方出具的《上海奥来估值报告》制定 —— 截至 2025 年 4 月 30 日，上海奥来评估值约 19.01 亿元，与交易代价基本持平。换股完成后，歌尔光学注册资本将从 10.59 亿元增至 15.89 亿元，股权结构发生显著变化：

    舜宇系成为重要股东：宁波奥来持股 30%，宁波舜奥与宁波舜承合计持股 3.33%，舜宇系整体持股比例达 33.33%；

    歌尔股份持股比例从 56.66% 降至 37.77%，仍为第一大股东；

    上海奥来则成为歌尔光学的全资附属公司。

    值得一提的是，在换股前，宁波奥来与上海奥来将先实施重组 —— 宁波舜奥、宁波舜承将认购上海奥来股权，使其净资产达到 10 亿元，为股权交割奠定基础。

    2. 认购：双方向歌尔光学各注资 2 亿，舜宇系巩固第二大股东地位

    在换股完成的前提下，宁波奥来与歌尔股份将进一步加码歌尔光学。双方约定于交易完成日各自向歌尔光学注资 2 亿元，分别认购约 5564 万元的新增注册资本，认购代价参考《歌尔光学估值报告》（截至 2025 年 5 月 31 日，歌尔光学评估值约 35.30 亿元）确定。

    认购完成后，歌尔光学注册资本将进一步增至 16.998 亿元，股权结构再次优化：宁波奥来持股比例升至 31.31%，舜宇系（含宁波舜奥、宁波舜承）整体持股达 34.42%，宁波奥来正式成为歌尔光学第二大股东，舜宇系在标的公司的话语权进一步提升。

    交易先决条件与治理安排：多维度保障合规与话语权

    此次换股合并协议的生效并非即时，需满足一系列先决条件，包括但不限于：

    政府层面：取得必要批准、备案及反垄断审查通过；

    内部层面：双方完成内部审批授权，核心员工（含不竞争、知识产权保护条款）的雇佣合同签订；

    财务与合规层面：歌尔光学、上海奥来无重大不利变动，双方声明保证真实准确，最新财务报表已提交。

    企业治理方面，协议明确了合并后歌尔光学的决策机制：董事会将由 7 名董事组成，歌尔股份提名 3 名、宁波奥来提名 2 名、歌尔光学管理层提名 2 名。对于利润分配、增减资、并购重组、主营业务变更等关键事项，需经董事会半数以上成员批准，且必须包含宁波奥来提名董事的赞成票 —— 这意味着舜宇系在歌尔光学的核心决策中拥有 “一票关键权”，可有效保障自身利益。

    此外，歌尔光学完成后将正式更名为 “歌尔奥来光学科技有限公司”（需经工商部门批准登记），名称中融入 “奥来” 元素，也体现了舜宇系的参与深度。

    财务概况：双方短期承压，长期押注技术协同

    公告披露的财务数据显示，上海奥来与歌尔光学当前均处于短期亏损状态，但核心技术资产为交易提供了价值支撑。

    上海奥来：2024 年全年除税前后净亏损均为 1.178 亿元，截至 2025 年 4 月 30 日，净资产为 6941.22 万元；其核心优势在于晶圆级微纳光学领域，拥有经验丰富的技术团队及先进设备，是舜宇系在微纳光学领域的重要布局。

    歌尔光学：2024 年除税前净亏损 4.434 亿元，除税后净亏损 4.311 亿元，截至 2025 年 4 月 30 日，净资产为 8642.65 万元；其强项在于高精度光学器件，尤其在 AR 产品核心部件 —— 光波导组件领域积累深厚，且具备广泛客户群。

    舜宇光学董事会认为，尽管双方短期财务承压，但技术互补性极强，交易条款（含代价）符合公司及股东整体利益，后续协同效应有望改善盈利状况。

    交易逻辑：锚定 AI/AR 风口，抢占光学器件 “制高点”

    舜宇光学在公告中明确，此次交易的核心目的是把握 AI 与 AR 产业的爆发机遇。当前，AI 技术全球快速渗透，AI 智能眼镜、AR 硬件等终端产品需求预期持续升温，而光波导组件、晶圆级微纳光学器件作为这类产品的 “视觉核心”，市场空间广阔。

    从资源协同来看，上海奥来的晶圆级微纳光学技术可弥补歌尔光学在微纳制造领域的短板，而歌尔光学的光波导技术与客户渠道，能为上海奥来的技术落地提供场景支撑。合并后，新主体将形成 “技术研发 - 器件制造 - 市场落地” 的完整链条，显著提升在 AI/AR 光学器件领域的核心竞争力。

    风险提示：交易尚存不确定性，投资者需谨慎

    需注意的是，此次换股合并协议的完成存在不确定性。协议约定的最后截止日期为 2026 年 4 月 8 日，若未能在此前满足所有先决条件（如反垄断审查未通过、内部审批受阻等），协议可能终止。

    舜宇光学特别提醒投资者：此次交易未必一定实施，在买卖公司股份时应谨慎行事，如有疑问，建议咨询专业财务顾问或法律顾问。

    行业观察：头部整合加速，AI/AR 光学赛道进入 “协同竞争” 时代

    此次舜宇与歌尔的合作，被业内视为光学行业头部企业在 AI/AR 赛道的一次重要战略整合。随着消费电子向 “智能交互 + 场景化” 升级，光学器件作为 AI/AR 产品的核心入口，已成为企业竞争的 “必争之地”。

    此前，舜宇光学在汽车光学、手机光学领域稳居头部，歌尔股份则在 VR/AR 终端制造领域占据优势，此次双方通过股权合作实现技术与资源互补，既避免了同质化竞争，又共同抢占了上游核心器件的话语权。未来，类似的 “协同型交易” 或逐步增多，推动 AI/AR 光学赛道从 “单打独斗” 进入 “抱团突围” 的新阶段。