京东方：TGV 送样、钙钛矿实证、8.6 代爬坡三线并进

    10 月 15 日，京东方接待南方基金、西部证券、兴业证券等机构调研。公司罕见地对下半年面板行业给出明确判断：受存储涨价传导，2026 年柔性 AMOLED 面临 "量价双降"，LCD 面板出货环比或下滑；与此同时，公司亮出多条第二曲线 —— 玻璃基封装载板已送样、钙钛矿进入户外实证阶段、第 8.6 代 AMOLED 产线稳步爬坡，并明确了折旧与资本开支的 "双降" 拐点。

    一、行业明牌：存储涨价传导终端，OLED 量价双降、LCD 环比承压

    公司对行业现状的判断链条清晰：存储涨价推升终端产品成本，部分终端产品价格上涨，消费电子需求受到抑制，2026 年主流应用终端销量预计均同比下滑，压力将传导至面板端，导致各应用类别面板出货量预计同比下降。

    具体到两条产品线 ——LCD：受上半年体育赛事等因素影响，品牌端备货需求前移，LCD 面板下半年出货量或将出现环比下滑，但 2026 年 LCD TV 大尺寸化趋势仍然延续。OLED：2026 年下半年柔性 AMOLED 需求承压明显，行业面临量、价双降。公司表示，将通过深化与品牌客户的技术合作与定制开发、持续优化客户产品结构来应对。

    这一判断与第三方数据相互印证：Omdia 已将 2026 年智能手机 AMOLED 出货量预测从年初的 8.1 亿片下调至 7.78 亿片，同比下滑约 7%，柔性 AMOLED 预计出现七年来的首次出货下滑；CINNO Research 预计 2026 年三季度 6.7 英寸柔性 OLED 面板价格将降至 18 美元，较 2023 年一季度降幅达 50%。行业下行周期的 "明牌"，正被产业链逐环节确认。

    二、高端应对：第 8.6 代 AMOLED 稳步爬坡，卡位中尺寸

    在消费端承压的另一面，公司的高端产能投放没有停步。据公司口径，第 8.6 代 AMOLED 生产线自量产以来，正按计划稳步推进产能爬坡和良率提升，以对应客户高端中尺寸显示产品需求。

    这条产线的行业地位已确立：2025 年 12 月 30 日，京东方提前 5 个月点亮中国首条第 8.6 代 AMOLED 生产线首款产品；2026 年 6 月 17 日，该产线在成都高新区正式量产并举行客户交付仪式，为中国首条、全球首批实现量产的 8.6 代 AMOLED 生产线。面向笔电、平板等中尺寸 OLED 的产能卡位，是京东方在手机 OLED"红海" 之外的最大变量。

    三、第二曲线：24 层玻璃基封装载板送样，TGV 全流程工艺拉通

    本次调研中，公司披露了玻璃基先进封装业务的实质性进展：已实现高深宽比 TGV 开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等玻璃基封装载板全流程工艺拉通；试验线已实现全自动化设备通线，已有超过 100×100mm 尺寸的 24 层（11-2-11）玻璃基封装载板产出并送样，并通过 Pre-con、TCB 1000 cycles、UHAST、BHAST、HTSL、LTSL 等信赖性标准测试。

    从 "送样 + 通过可靠性验证" 的组合看，京东方玻璃基封装已从工艺验证走向客户导入前的最后阶段。在 AI 芯片先进封装对 TGV 玻璃基板需求升温的背景下，这是显示龙头向半导体材料领域延伸的关键落子。

    四、钙钛矿：三大平台效率创新高，户外实证与 "极致环境" 测试并行

    钙钛矿方面，公司采用刚性、柔性、叠层组件三条技术路线并行开发，已实现从手套箱（2.5×2.5cm）到实验线（30×30cm）再到中试线（120×240cm）三大平台全工艺流程拉齐：手套箱效率纪录达 27.94%，实验线 21.39%，中试线 20.11%，柔性组件 16.6%—— 其中中试线与柔性组件效率均处于行业领先水平。京东方光能已获多项国内外权威机构产品认证。

    应用验证同步推进：2026 年 4 月，京东方光能钙钛矿户外实证基地在京东方第 10.5 代 TFT-LCD 生产线园区投入运行，规划总装机规模 200kW，涵盖自产刚性、柔性及叠层组件，并引入碲化镉、晶硅（BC、TOPCon、HJT）等主流路线组件同台对比。下半年，公司还计划在黑龙江漠河（极寒）、新疆吐鲁番（干热沙尘）和宁夏银川（高辐射、大温差）开展极致条件实证测试，为钙钛矿组件的户外可靠性积累数据。

    五、财务纪律：折旧与资本开支双降，股东回报再加码

    值得关注的是公司对资本周期的表态：随着存量产线折旧减少、在建产线分阶段转固，公司总体折旧金额将在 2025 年基础上开始下降；资本开支也将在 2025 年基础上逐渐降低 —— 显示行业已从大规模扩产期进入成熟期，现金流与回报正成为经营重心。

    股东回报方面，公司延续《未来三年（2025 年 - 2027 年）股东回报规划》：每年现金分红不少于当年归母净利润的 35%，每年回购注销资金不低于 15 亿元；并已推出新一期 A、B 股回购方案（A 股拟回购注销 5-10 亿元，B 股拟回购注销 5-10 亿港元）。截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股注销式回购累计回购约 9,439 万股、支付 5.50 亿元，B 股累计回购约 8,869 万股、支付 4.11 亿港元。

    六、小结

    一次调研，京东方把 "守" 与 "攻" 同时摆上台面：守，是明确行业量价双降、以定制化与高端产能对冲周期；攻，是玻璃基封装、钙钛矿两条第二曲线的实质进展。叠加折旧与资本开支进入下行通道、股东回报持续加码，公司正从 "扩张期面板龙头" 转向 "成熟期平台型企业"。