鸿利智汇 2025 年半年报：转型深水区的结构性增长与战略沉淀​

    在 LED 行业加速迭代与新能源汽车渗透率持续攀升的双重背景下，鸿利智汇（300219.SZ）发布了 2025 年半年度业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入 20.24 亿元，同比增长 6.45%，连续两年保持增长态势，展现出在行业调整期的韧性。尽管归母净利润同比下降 80.44% 至 1556.73 万元，但深入分析可见，这是公司在 "一体两翼" 战略转型过程中，聚焦高端化、差异化发展所经历的阶段性特征。透过财务数据表象，公司在运营效率提升、战略业务突破和行业资源整合等方面的亮点尤为值得关注。​

    财务表现：营收稳步扩张 营运效率彰显韧性​

    鸿利智汇上半年财务表现呈现出鲜明的转型期特征。在营收规模稳步扩张的同时，公司经营质量的核心指标展现出强劲韧性。数据显示，公司经营活动产生的现金流量净额达 2.47 亿元，在已披露同业公司中排名第 8，尽管同比有所下降，但仍保持在健康水平，为业务转型提供了坚实的资金保障。​

    营运效率的持续优化成为本期财务表现的突出亮点。公司存货周转率较去年同期提升 6.44% 至 2.49 次，总资产周转率维持在 0.35 次的行业较好水平。同花顺财务诊断模型评价指出，鸿利智汇 "营运能力优秀"，存货变现能力很强，这一指标在 LED 封装这种资金密集型行业中尤为关键，反映出公司供应链管理水平的显著提升。​

    成本控制方面同样可圈可点。报告期内公司期间费用总额为 2.49 亿元，较上年同期减少 286.96 万元，期间费用率降至 12.28%，同比下降 0.94 个百分点。其中财务费用同比大幅减少 58.63%，主要得益于公司优化资本结构、降低有息负债的积极举措。这种精细化的费用管控能力，有效缓解了毛利率同比下降 6.44 个百分点带来的盈利压力，为战略业务的研发投入提供了空间。​

    值得注意的是，公司净利润现金含量平均达 754.19%，处于行业前列，这一指标远超净利润表现，反映出公司主营业务的现金生成能力实质强于账面利润所呈现的水平，为后续业绩释放奠定了基础。资产负债率虽较去年同期上升 2.67 个百分点至 55.40%，但仍处于行业合理区间，未对公司经营构成实质性风险。​

    业务布局："一体两翼" 战略落地 新兴业务多点突破​

    按照 "以 LED 半导体封装为基础支撑，以汽车照明及电子和 Mini/Micro LED 显示为两大增长引擎" 的 "一体两翼" 战略布局，鸿利智汇上半年在各业务板块均取得阶段性进展，形成了传统业务稳盘、新兴业务突破的良好格局。​

    LED 封装业务作为公司的根基板块，占总营收的 76.88%，继续发挥着压舱石作用。报告期内，该板块向高功率、小型化、多芯片集成化方向加速转型，重点推进大功率 LED、车规支架产品和健康全光谱产品等高端品类的市场渗透。在健康照明板块，全新升级的全光谱 SMD/COB 系列，采用芯片级封装技术，能实现 1800K-12000K 超广色温调节，覆盖黎明微光至正午艳阳的完整光谱，可模拟四季全时光色，减少蓝光辐射守护家庭健康。在植物照明板块，SMD2835/3030/5050 系列、陶瓷 C3535 系列以及高 PPE 植物照明陶瓷系列产品成功问世，这种产品结构升级策略使得公司在行业整体毛利率承压的背景下，仍能维持核心业务的基本盘稳定。​

    汽车照明业务作为第一增长引擎，上半年表现尤为亮眼，贡献了 19.15% 的营收占比。公司不仅为商用车提供信号灯、警示灯、前照灯等全系列产品，更在乘用车照明领域实现深度突破，其前大灯、尾灯、氛围灯等产品已进入吉利、北汽、奇瑞、长城等主流车企的供应链体系。报告期内，公司成功引入比亚迪乘用车、零跑、北汽新能源、奇瑞股份等主机厂客户，并顺利取得了相关项目的定点资格。在乘用车领域新增 21 个定点项目，为后续业务的持续推进积累了坚实的项目储备。技术层面，公司重点推广的 ADB（自适应远光灯）技术加速项目落地转化，车规级 LED 产品通过严苛的 Emark 认证，标志着产品质量达到国际先进水平。​

    Mini/Micro LED 作为第二增长引擎，成为上半年最引人注目的业务亮点。公司在该领域突破巨量转移核心技术，转移速度已达 150k / 小时，目标直指 300k / 小时，同时开发出 17 寸大尺寸背光单元和 3*6mil 微型芯片，技术实力跻身行业前列。公司鸿屏 2 代产品历经前期细致筹备，已成功实现量产，为直显领域的业务拓展提供了有力支撑，该产品于 6 月推出，采用 COB 芯片级封装技术，产品规格涵盖 P0.78、P0.93、P1.25、P1.56，可满足不同客户及方案需求。​

    对于 2.0mm 以下间距的空白市场，经过前期的设计、多项测试，公司 3 月份推出了半户外 / 户外 P1.9 小间距产品。该产品采用高亮低耗技术，性能节能双突破：峰值亮度达 3000-4000nit，强光下画面清晰；功耗仅 430-600W/㎡，同等亮度下比传统 LED 屏省电 60%，50㎡屏体每日 12 小时运行可年省超 14 万度电费。在车载应用领域，公司的 Mini LED 尾灯等产品于 2025 年进入批量生产阶段，与新能源汽车智能化趋势形成深度契合。​

    在 VR/AR 显示领域，鸿利智汇为 Pimax Crystal 等高端设备提供 3.2 寸 19000nit 背光模组，凭借结构优化实现 30% 的成本下降，在全球 VR 设备 Mini LED 背光市场的市占率有望突破 40%。在传统消费电子领域，公司 Mini LED 解决方案已覆盖 55-98 寸全尺寸电视背光，适配大屏化趋势，2025 年目标渗透率 5%。上半年公司对核心客户提供了定制化服务，定制化产品涵盖户外 P1.9 以下间距、家庭影院 DCI-P3 产品、室内固装产品以及高亮 1000nit、超高刷新 7680Hz、主动式裸眼 3D 产品，COB 直显定制化产品所产生的营业收入占比较大。​

    管理优化：精益管控降本增效 风险防控筑牢根基​

    报告期内，鸿利智汇在内部管理优化方面持续发力，通过精益化管理和风险防控体系建设，为战略转型提供了坚实保障。在信用管理方面，公司高度重视应收账款风险管控，持续优化信用管理体系，多措并举提升应收账款周转效率与资产质量。一是进一步完善客户信用管理制度，结合业务板块特点，完善信用评级体系，动态调整授信额度，夯实全流程风险管控体系；二是公司积极引入国内贸易险，降低坏账损失潜在影响、支持业务拓展；三是强化信息系统管控，结合 ERP 系统建设契机，提升信息系统在各关键控制环节的自动化管控水平。​

    在降本增效方面，公司坚持以精益管理为导向，围绕采购环节持续推动成本优化与效率提升。通过系统优化采购策略、深化生产工艺改进，上半年在供应链管理方面取得显著成效。公司创新引入集中招标采购模式，将通用类物料全面纳入招标体系，充分发挥竞争性采购优势，有效压缩采购成本。同时，积极推进采购协同机制建设，推动共性材料供应商渠道与资源共享，探索规模化集采可行路径，进一步增强对供应链的整合与掌控能力。截至本报告期末，整体采购成本控制成效显著，为公司在毛利率承压的情况下维持经营韧性提供了重要支撑。​

    产能布局方面，广州总部园区一期项目投产后，75 寸电视背光月产能达 2 万台，直显产品月产 1000 平方米，计划 2025 年进一步扩产至 16 万台和 1 万平方米，为业务增长提供产能保障。公司还与华南理工大学共建联合实验室，持续提升巨量转移技术，形成 "研发 - 生产 - 市场" 的良性循环。背光 TV 自动化产线搭建工作已圆满完成，为后续产品的量产做好了充分准备；车载领域成果显著，重点客户项目顺利达成量产目标，出货业绩较以往有了明显提升。​

    战略展望：聚焦高端赛道 积蓄长期发展动能​

    鸿利智汇上半年的业绩表现，离不开 LED 行业整体复苏与结构性机会的双重驱动。公司通过聚焦高端产品领域和差异化应用场景，成功避开了传统 LED 封装市场的价格竞争，在车规级 LED 和 Mini LED 等高端领域建立起竞争优势。与同业企业相比，鸿利智汇的差异化路径愈发清晰。在 Mini LED 领域，已形成 "国星主攻消费端规模市场，鸿利深耕高端细分领域" 的竞争格局。公司专注的车规级和 VR 应用市场，具有技术壁垒高、认证周期长、客户粘性强的特点，一旦形成稳定供应关系，将产生持续收益。特别是在汽车照明国产替代浪潮中，公司凭借全产业链优势和快速响应能力，正在改写外资品牌主导的市场格局。​

    公司在 ESG（环境、社会、治理）领域的进步也为长期发展加分。华证指数最新评级显示，公司 ESG 评级从 CC 提升至 CCC，在 143 家半导体产品与设备行业 A 股上市公司中排名第 103，较上一期提升 12 位。其中环境（E）项得分 66.11，社会（S）项得分 74.19，治理（G）项得分 78.31，反映出公司在绿色生产、社会责任和公司治理方面的持续改进，这对于拓展海外市场和赢得优质客户至关重要。​

    对于上半年净利润的大幅波动，需要放在行业周期和公司战略转型的大背景下客观看待。扣非归母净利润同比下降 99.45% 至 34.52 万元，主要受两方面因素影响：一是 Mini LED 等战略业务仍处于投入期，研发费用和产能建设占用大量资源；二是行业整体毛利率下行压力向中下游传导。公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 707,943,506 为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本，这一举措体现了公司对股东回报的重视和对未来发展的信心。​

    展望未来，鸿利智汇汽车照明及电子板块将继续发挥产业链整合优势，强化板块资源协同联动，打造专业化攻坚团队，全力开拓国内外市场。在商用车灯领域，立足海外成熟布局，深耕国内潜力市场，引入头部新大客户。瞄准高毛利、高份额客户与项目，集中优势资源突破，实现业务跨越式发展。在新型显示领域，公司将持续在 Mini/Micro LED 领域发力，凭借新品的技术优势，不断开拓新的客户群体与应用场景，为新型显示业务的持续增长注入强劲动力。​

    在全球化布局方面，公司将主动加强与国际知名企业合作交流，通过共享资源、互通技术，为客户量身定制灵活高效供应链解决方案，提升品牌国际影响力与美誉度。同时，大胆探索海外产业链布局路径，综合运用多种战略手段，延伸产业链条，扎根海外市场，增强国际竞争力，为企业可持续发展积蓄磅礴力量，向着全球一流企业目标稳步迈进。