供需形式逆转 液晶面板进入稳定盈利期

    报告摘要：液晶面板价格企稳反弹，厂商营收快速增长：进入4月以后，各种尺寸的面板价格都出现反弹，其中液晶显示器用的19、17和15英寸面板涨幅最大，9月份较3月份的低点价格已经分别上涨了39%、35%和23%。在需求旺盛，面板价格上扬的的带动下，各厂商纷纷开足产能，出货量同比快速增加，液晶显示器、笔记本和液晶电视用TFT-LCD面板出货量已经连续4个月同比增长保持在30%以上，液晶电视面板出货更是保持了50%以上的增长率。价格反弹出货量大增使面板企业迎来了自2005年以来的最好时光，营收大幅增长。

    终端需求旺盛带动产业复苏，材料价格趋降提升厂商利润空间：从国内情况来看，2007年1-7月份，主要终端产品生产继续保持快速增长。除液晶显示器增长有所放缓外，笔记本电脑、手机、液晶电视产量增长迅速，液晶电视7月产量同比增长超过180%。终端需求的持续增长使供需矛盾得到缓解，产能过剩、供过于求的问题逐步得到消化，这使不同尺寸面板需求或基本平衡，或出现供不应求局面。上游材料组件价格的不断走低是面板价格不断下降的重要原因，尽管今年以来面板价格出现反弹回升，但主要的材料组件价格仍然呈下降趋势。彩色率光片、背光模组、偏光板、驱动IC价格在前三季度均继续下跌，尽管跌幅已经收窄。上游材料组件价格的继续走低将进一步改善面板企业的盈利状况，而价格跌幅的收窄表明材料组件价格进一步下降的空间已经不大，这有助于面板价格保持稳定。

    面板厂商资本支出谨慎使行业进入稳定盈利期：经过了2005年以来近两年的价格下跌后，面板企业的扩产趋于谨慎，主要厂商的资本支出增速都呈现下降趋势。这将使08年供给面的产能扩张非常有限，从而使供需趋于稳定甚至逆转，减缓面板价格下跌的压力。根据DisplaySearch的预测，08年供需缺口仍然存在，面对充沛的需求，主导面板厂对行业前景均持乐观态度，认为2008年面板供应不求的状况几成定局。全球前三大面板厂商三星电子、LPL和友达都预估未来面板出货量将保持增长，面板价格将保持稳定，企业盈利状况继续改善。

    增持主业突出公司股票：我们认为，行业的景气复苏将使液晶面板产业链上下游企业普遍受益，无论是曾经亏损的企业还是一直盈利的企业，都将迎来1-2年快速发展的好时机。不过，只有哪些专注于面板及相关材料组件的企业，行业景气对公司业绩的提振作用才会更为明显，因此，我们建议投资者关注并增持主业突出的相关公司股票，包括ST东方A、深天马A和莱宝高科。