凌云光：JAI并购整合平稳过渡，光通信多点突破

    近日，凌云光技术股份有限公司接待了华西证券、高盛、中信证券、中金公司、UBS等逾80家机构的联合调研。公司董事会秘书、财务负责人顾宝兴，证券事务代表渠艳爽，投关经理卜彦云出席会议，就2026年上半年盈利质量、机器人数据采集、JAI并购整合、光通信下一代产品布局、AI新基建等市场高度关注的热点话题，与投资者进行了深度交流。

    半年报"成绩单"亮眼：归母净利同比近600%，主业盈利能力同步跃升

    调研伊始，公司率先披露了2026年上半年的核心财务表现：归母净利润同比增长近600%，但这主要系持有的智谱AI基石投资股权公允价值变动收益所致，属于非经常性损益。

    更值得关注的是公司主业盈利质量的实质性改善：上半年扣非归母净利润同比增长50%以上，综合毛利率提升至40%以上。公司明确表示，主业盈利能力的提升具备可持续性，主要支撑来自三方面：

    产品泛化能力持续增强，逐步进入更多行业应用场景并开始显现成效；

    组织经营管理能力不断提升，以项目为最小经营单元推进端到端闭环管理；

    机器视觉业务毛利率未来有望稳步提升。

    公司表示，AI新基建相关产业正处于快速发展期，具身智能工业场景应用、光通信OCS/OIO等业务有望逐步放量，各业务赛道周期交叉，有望为公司持续增长提供支撑。

    机器人数据采集收入同比飙升80%以上，"元客视界"构筑工业AI数据护城河

    机器人数据采集业务成为本次调研中最受关注的增长极之一。公司透露，该业务客户目前以机器人本体企业、数据采集中心、高校科研院所为主，上半年销售收入同比增长80%以上，超出年初预期。

    在技术能力上，公司在原FZMotion光学动作捕捉技术基础上，构建了多模态数据采集能力，融合光场成像、异构第一视角采集、基于手套的高精度力触觉采集等技术，形成多模态数据采集优势，可满足物理AI对高质量训练数据的需求。当前正处于从基础人体数据采集向细分领域跨进的阶段。

    公司特别强调了工业场景数据采集的巨大潜力，主要基于三点判断：

    工业数据具有专用性、保密性强、精度要求高（达微米级）等特点，与公用数据形成差异化；

    单客户采购需求预计高于本体企业，工业大客户在ROI可观时付费意愿强；

    元客视界的数采能力与工业客户资源、行业工艺积累形成独特协同优势。

    目前公司已在工业领域开展验证，与具身本体企业合作形成综合方案服务头部客户。

    JAI并购整合平稳过渡，上半年订单超额完成，成全球化统一平台

    2025年初，公司完成对丹麦机器视觉企业JAI的收购并表。收购首年公司面临多国文化与管理融合、团队调整等挑战，目前已平稳渡过整合期。

    2026年以来，JAI团队保持稳定，管理与业务融合逐步常态化，上半年订单超额完成目标，商誉未出现减值迹象。

    在市场导入方面，JAI半导体产品在海外市场具备较强竞争力，服务KLA及日韩头部客户，品牌效应良好。自强化融合以来，JAI产品在国内销售同比增长较好，半导体领域国内头部企业已在服务中。

    公司明确JAI为公司全球化统一平台，结合其在欧美日市场的品牌和渠道优势加速出海，出海路径主要包括：

    大客户出海：跟随战略客户拓展至东南亚、墨西哥、美国等市场，以直销为主；

    标准产品泛化：借助海外办事处及代理商渠道覆盖中小客户，直销与代理并行。

    光通信下一代产品多点突破，但整体仍处早期验证阶段

    在光通信环节，公司除传统代理业务外，积极与全球知名品牌合作代理下一代产品，主要涵盖光交换与光芯片、先进封装设备方向：

    光交换与光芯片方向

    OCS全光交换产品已在国内光模块测试应用中实现小批量订单，但大型算力中心或云厂商尚未批量采购应用，仍处于前期验证阶段；

    OIO光芯片通过向奇点光子投资加业务协同方式提前卡位，其第一代产品已完成流片，下一代产品开发中，目前处于商业化早期。

    先进封装设备方向

    代理引进PWB光子引线键合设备，面向先进封装场景；

    代理引进TGV玻璃基板飞秒激光加工设备，面向下一代玻璃基封装场景；

    两款产品均于今年上半年实现首单突破，目前处于早期验证阶段。

    公司坦诚表示，整体来看光通信下一代产品目前多处于首单突破或早期验证阶段，对公司整体业绩尚未构成重大影响，未来随着光芯片工艺成熟及产业发展，有望逐步进入放量期。

    AI新基建业务从0到1突破，上半年收入达数千万元

    公司机器视觉技术依托算法平台和光学成像优势，具备较强的产品泛化能力。今年上半年AI新基建相关业务实现从0到1突破，收入数千万元，主要围绕两大方向拓展：

    光模块相关检测

    针对800G/1.6T等高价值产线，布局关键环节检测，目前已与国内主流光模块厂商及代工客户开展合作，部分项目正处于落地洽谈阶段。

    AI服务器检测

    跟随原有大客户产业布局，服务区域已覆盖台湾、墨西哥等地。

    公司指出，上述应用均属于原有视觉检测产品的泛化，无需从0到1开发新产品，边际效应较好。未来随着AI产业快速发展，相关检测需求有望持续增长，成为公司重要增长方向。不过公司同样明确，目前AI新基建相关业务尚未对公司整体业绩构成重大影响。

    "AI+视觉"双核驱动，聚焦机器视觉和光通信双轮驱动战略

    谈及核心竞争力，公司将其归纳为三方面基因差异：

    基因差异：从创立起直接服务富士康、立讯、京东方等大客户，积累深厚行业Know-how；

    AI+视觉双核心能力：算法平台与国际主流厂商处于同一竞争水平，在部分新兴领域具备优势；

    光学成像能力：先进成像为公司起家技术和独特优势。

    在这一核心能力基础上，公司正通过AI+视觉能力推动商业模式优化，构建方案化和标准化能力（含AI软算力与硬件），叠加供应商物料复用率提升，今年已在一定程度上看到利润率改善。

    面向未来，公司明确聚焦机器视觉和光通信双轮驱动，缩减边缘化产品，聚焦大客户、大产品、大项目，强化产品泛化能力，核心竞争力将逐步在业绩上获得体现。

    本次调研释放出明确信号：凌云光在"视觉+AI"战略转型上已进入收获期——主业盈利质量实质性改善具备可持续性，机器人数据采集、AI新基建、光通信下一代产品等新业务多点突破。尽管部分前沿业务仍处于早期验证阶段、尚未对整体业绩构成重大影响，但公司通过JAI并购整合加速全球化布局，叠加智谱AI股权增值带来的非经常性收益，正展现出从"机器视觉龙头"向"工业AI平台"跃迁的清晰路径。