生存OR死亡？京东方海外之旅充满悬念

     韩国子公司为长时间亏损的京东方带来了更大的挑战，京东方能成功跨越这道门槛吗？

    生存还是死亡？

    G京东方(000725)韩国全资子公司BOEHydis技术株式会社，不久将会得到答案。

    9月19日，G京东方(000725)发布公告称，公司执行董事、首席运营官崔炳斗因个人原因申请辞职并获得董事会批准。此前，崔炳斗作为G京东方下属韩国全资子公司BOEHydis技术株式会社法人代表，从2003年10月开始担任公司执行董事，后又从公司总裁梁新清手中接过首席运营官一职。崔炳斗的离职再次将BOEHydis目前面临的危机摆到世人面前。就在9月8日，京东方发布公告称，BOEHydis技术株式会社为重整企业，实现企业自救，按照韩国法律规定申请了企业回生程序(即法定重整程序)。

    据了解，G京东方下属韩国全资子公司BOEHydis技术株式会社，注册资本911.97亿韩元，成立于2002年11月，主要经营TFT-LCD(液晶显示模块)的研发、制造和销售。自2004年下半年以来，由于成本竞争力下降，连续经营亏损(其中2004年亏损1452亿韩元，2005年亏损1192亿韩元)，又面临着银团贷款的到期偿还等因素，该公司面临较为严峻的局面。

    京东方的海外之旅似乎正一步步变得艰难起来。

    内外交困导致无法还贷

    2006年8月29日，该公司公布的上半年财报显示，公司连续第7个季度亏损，今年上半年的亏损额升至12.6亿元。此外，京东方在韩国子公司的投资还存在4.9007亿元的未确认投资损失，根据国际会计准则计算，G京东方上半年亏损额将高达17.235亿元。

    今年以来液晶屏市场形势的急转直下，直接导致了京东方上半年的巨亏。今年第二季度，液晶屏的价格大降，以17英寸为例，年初价格为140美元，6月底已跌至105美元。为了避免更大的亏损，京东方的出货量比原定计划大幅减少。

    而除了行业性的亏损外，巨大的财务和管理费用也成为京东方亏损的重要源头。据了解，京东方目前每年的成本折旧在1.5亿美元。因为高达80%以上的资产负债率，2005年该公司包括利息在内的财务费用就高达6亿元，将其550亿元的销售额带来的利润完全充抵。其上半年财报显示，随着京东方光电去年下半年进入正常经营阶段，今年上半年同比增加了2.46亿元的管理费用。

    在这种市场情况下，京东方韩国子公司BOEHydis技术株式会社出现了无法按期还贷的情况。根据京东方发布的公告，截至今年6月30日，BOEHydis净资产已为负值，以自有资产抵押的银团贷款余额折合人民币约11.29亿元，其中2006年7月24日(银团同意延期至2006年8月24日)应偿还人民币约1.66亿元，目前无法偿还已到期的银团贷款。

    然而京东方由于连续7个季度的亏损，每股净资产已从去年底的1.52元下降到今年6月底的0.72元，为子公司银行贷款的担保能力已大为下降。

    现在，韩国子公司只好按照韩国法律申请企业回生计划。