立讯精密2025上半年营收净利双增 汽车与通讯业务构筑第二增长曲线

    8 月 27 日 - 28 日，立讯精密工业股份有限公司（下称 “立讯精密”）召开投资者关系活动会议，董事长兼总经理王来春女士携核心管理团队出席，全面披露 2025 年上半年经营成果。数据显示，公司上半年实现营收 1245.03 亿元，同比增长 20.18%；归母净利润 66.44 亿元，同比增长 23.13%，扣非后归母净利润 55.99 亿元，同比增长 12.90%，业绩稳健增长态势凸显。王来春女士表示，这一成绩得益于公司提前 3-5 年的战略布局与多业务板块协同发力，当前立讯精密正处于最佳发展阶段，未来 5-10 年发展方向清晰。

    财务表现稳健：毛利率承压但费用管控见效，现金流逐步改善

    从财务指标看，2025 年上半年立讯精密毛利率为 11.61%，较上年同期微降 0.1 个百分点，主要受汇率波动及规避关税风险的产能布局调整影响，期内产能爬坡投入增加。不过，公司通过智能制造升级（如 AI 应用）、技术创新及严格费用管控，有效对冲外部压力 —— 上半年销管研等运营费用率降至 6.68%，较上年同期减少 0.3 个百分点，推动净利率提升 0.3 个百分点至 5.86%，ROE（净资产收益率）则与上年同期基本持平，达 9.13%。

    现金流方面，尽管上半年经营活动净现金流出 16.58 亿元，但主要系季节性波动所致：一季度因支付 2024 年第四季度旺季货款，现金流为 - 67 亿元；二季度已恢复正常，实现净流入 50.3 亿元。截至上半年末，公司应收账款周转天数为 46.5 天，客户回款情况良好；存货规模 341.37 亿元，同比增长 7.68%（低于营收增幅），存货周转天数同比下降 6.22 天至 54.59 天，数智化管理对库存效率的提升成效显著。

    资本开支方面，上半年公司投入 95.28 亿元，较上年同期增加 36.78 亿元，主要用于越南、墨西哥等海外基地厂房扩建及新产品线投资，且公司明确 “2024-2026 年资本开支保持相近水平，2026 年下半年起将明显下降” 的规划，体现扩张的审慎性。截至上半年末，公司负债率为 62.87%，较 2024 年末微增 0.71 个百分点，主要因业绩增长带动应收、存货及应付账款同步增加，同时为储备运营资金、保障扩张安全所致。管理层表示，随着利润持续增长，未来负债率及有息贷款规模将逐步下降。

    业务多点开花：消费电子稳基，通讯、汽车成增长引擎

    作为立讯精密的传统优势领域，消费电子业务上半年仍为营收主力，实现收入 977.99 亿元，同比增长 14.32%。面对市场竞争，公司以 “场景生态、AI 赋能、全球协同” 为战略，通过 “垂直整合 + 场景创新” 双轮驱动：纵向延伸 ODM（原始设计制造）产品线，完成 “零件 - 模组 - 整机” 全链条覆盖；横向拓展客户边界，构建全场景产品体系，进一步巩固 OEM（原始设备制造）与 ODM 领域的领先地位。

    通讯业务则成为上半年增速最快的板块之一，实现营收 110.98 亿元，同比大增 48.65%，多领域突破显著：电连接产品中，224G 高速线缆已量产，448G 产品进入主流客户预研阶段；光连接领域，800G 硅光模块实现量产，1.6T 产品正推进客户验证，同时启动 5 纳米产品布局及 LRO/LPO 关键技术探索；热管理业务预计 2025 年营收、利润翻倍，电源管理模块则通过北美核心客户认证并进入量产，具备一、二、三次电源供应能力。

    汽车业务更是展现 “第二增长曲线” 的强劲势能，上半年营收 86.58 亿元，同比飙升 82.07%，各细分领域进展加速：高压、高速线束 2024 年获多个新项目定点，2025 年陆续量产；汽车连接器中，高压产品稳定供货，低压、高速产品在主流车厂实现突破；智能驾舱与智能辅助驾驶业务除 EMS（电子制造服务）模式外，自主研发产品已获头部客户定点，预计 2025 年第四季度批量供货；2024 年新布局的智能底盘产品线，年内将实现 “0 到 1” 的营收突破；动力系统已批量稳定供货，并于 2025 年启动 JDM（联合设计制造）合作模式。

    值得一提的是，2024 年并入的莱尼（汽车线束龙头）整合成效超预期。管理层表示，莱尼团队保持独立运营，公司通过优化治理架构、提升管理透明度，激发组织活力，目前莱尼客户反馈积极，经营风险低（全球工厂布局对冲地缘政治影响），预计可提前完成盈利目标。未来，莱尼还将助力立讯精密支持中国企业出海，形成 “中国制造 + 海外交付” 的协同格局。

    投资者聚焦热点：数据中心押注 AI 算力，并购整合成效超预期

    在与投资者互动中，数据中心、AI 业务及并购整合成为核心议题。对于数据中心业务的高速增长，管理层指出，AI 大模型与 AI Agent 的广泛应用推动算力需求激增，公司凭借高速铜连接领域的技术积累，已从 “跟随者” 成长为 “客户认可的技术引领者”，进入全球所有 CSP（云服务提供商）、芯片客户及设备商供应链。上半年该业务增量中，60% 来自高速电连接产品，40% 来自电源模块、高效散热解决方案，未来增长潜力显著。

    光模块业务方面，公司 800G、1.6T 产品已向中小型数据中心客户交付，目前挑战主要在商务拓展层面，正积极推进头部客户合作；同时，公司看好 CPC（铜互联）技术前景，认为其有望取代 PCB 板成为机柜内高速信号传输的主流方案，且已与头部客户完成 3-4 年预研，进入量产转化阶段。

    AI 端侧业务上，立讯精密依托全球化布局、垂直整合及交付能力，聚焦声学、光学等核心领域，优先向潜力品牌与产品倾斜资源。目前，全球 AI 领域头部品牌均为公司客户，AI 眼镜业务布局尤为全面 —— 覆盖结构件、光学 / 声学组件及整机产品，当前约 1/3 的 AI 眼镜整机市场品类由公司提供支持，未来有望占据领先地位。

    并购整合方面，除莱尼外，公司上半年完成闻泰系统集成业务主要股权交割（印度、香港、印尼资产待法规流程）。接手后，立讯精密通过垂直整合零组件供应链、优化 ODM 产品研发（如模块化创新）、赋能工厂智能化（黄石、昆明、嘉兴基地效率提升），推动闻泰 ODM 业务重拾增长，家电领域定点项目较接手时增加 2-3 倍，菲律宾产能扩建正同步推进以匹配客户需求。管理层强调，无论是莱尼还是闻泰团队，当前表现均超预期，未来将持续为公司贡献增量。

    管理层展望：全球化应对挑战，信心锚定长期发展

    对于下半年市场，立讯精密判断消费电子需求将 “平稳略增”，客户灵活的销售策略进一步增强公司信心；关税政策方面，公司凭借东南亚、美洲、欧洲、北非的全球化产能布局（覆盖消费电子、汽车、数据中心等领域），可从容应对潜在风险。

    王来春女士在总结中表示，立讯精密上市 15 年来（含上市前 3 年）始终 “扎实经营、不做过度承诺”，当前虽面临地缘政策挑战，但正是展现实力的时机。“团队是全球同行业中独一无二的力量，正推动现有产品优化与未来产业全球化，我们对未来 5-10 年的发展充满信心。”

    此次投资者会议吸引了银华基金、汇添富基金、高毅资产、摩根大通、高盛等国内外超百家知名机构参与，市场对公司多业务协同增长及长期战略布局认可度显著。