维信诺 29.37 亿定增落地：控制权变更，国资入主重塑发展格局

    11 月 9 日晚间，中国 OLED 产业龙头维信诺（002387）发布重磅公告，拟向股东合肥建曙投资有限公司（简称 “合肥建曙”）定向发行 4.19 亿股股票，发行价格锁定 7.01 元 / 股，募集资金总额不超过 29.37 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还公司债务。本次发行完成后，合肥建曙将持有公司 31.89% 的股份，维信诺将正式告别无控股股东、无实际控制人的状态，控股股东变更为合肥建曙，实际控制人变更为合肥市蜀山区人民政府，标志着这家深耕 OLED 领域 29 年的创新型企业正式迈入国资控股的发展新阶段。

    交易核心：国资加码巩固控制权 资本结构优化落子

    作为本次控制权变更的核心载体，此次定向发行是合肥建曙在 2021 年战略入股后的再次重磅加码。回溯历史，合肥建曙曾于 2021 年 3 月以 17.6 亿元受让维信诺 1.6 亿股股份，持股比例达 11.45%，成为公司重要战略股东。此次通过定增进一步增持后，其持股比例将跃升至 31.89%，形成绝对控股地位，为维信诺带来长期稳定的控制权架构。

    根据《上市公司收购管理办法》，合肥建曙认购后持股比例将超过 30%，触发要约收购义务。但公告明确，因合肥建曙已承诺 “自本次发行结束之日起 36 个月内不转让认购股份”，符合《收购管理办法》第六十三条 “免于发出要约” 的情形 —— 经维信诺股东大会审议通过后，即可豁免强制要约义务，这一安排为控制权平稳过渡扫清了合规障碍。

    从财务数据看，本次募资具有强烈的现实必要性。截至 2025 年 9 月末，维信诺合并口径资产负债率高达84.36% ，远超行业平均水平；应收账款账面价值达41.11 亿元，较 2022 年末的 14.85 亿元增长 176.8%，资金占用压力显著。同时，公司 2022-2024 年及 2025 年 1-9 月归属于母公司股东的净利润分别为 - 20.70 亿元、-37.26 亿元、-25.05 亿元、-16.23 亿元，虽亏损幅度收窄，但持续经营仍需流动性支撑。29.37 亿元募资到位后，将直接降低资产负债率、缓解应收账款压力，为技术研发与产能扩张 “输血”。

    公告明确，本次募集资金将全部用于补充流动资金及偿还债务，这一安排精准匹配了维信诺当前的发展需求。截至 2025 年三季度末，公司总资产达 391.56 亿元，短期借款同比增长 58.30%，而经营活动产生的现金流量净额虽同比大增 311.06% 至 24.10 亿元，但仍需进一步优化资本结构以支撑技术研发和产能扩张。本次 29.37 亿元资金的注入，将有效降低公司财务费用，提升抗风险能力，为高世代产线建设和新技术研发提供充足资金保障。

    目前，AMOLED 行业竞争较为激烈，维信诺拟通过加大投入，提升技术储备，聚焦 AMOLED 向高端化方向发展，建立竞争优势。通过本次向特定对象发行股票募集资金，维信诺的资金实力将得到增强，将拥有更多的流动资金以投入日常生产、运营及研发，从而提升整体盈利能力，覆盖数字时代更多应用场景的创新产品，帮助公司进一步提升竞争力，提高行业地位。

    公告表示，本次发行完成后，维信诺总资产、净资产将增加，资产负债率将有所降低，公司资本结构将得到优化，抗风险能力将得到增强，为公司后续发展提供有力保障。本次发行募集资金到位后，公司股本总额将即时增加，公司的发展战略将得以有效实施，公司未来的盈利能力、经营业绩将会得到一定提升。

    从交易决策流程来看，本次定向发行相关事项已通过公司第七届董事会第二十八次会议审议，后续将按程序推进相关审批工作。维信诺在公告中强调，此次交易充分体现了股东对公司业务的坚定支持，有助于增强控制权稳定性，符合公司及全体股东的长远利益。

    新主背景：合肥国资赋能 产业协同可期

    此次入主的合肥建曙，背景实力雄厚。作为合肥市蜀山区城市建设投资有限责任公司的全资子公司，其实际控制人为合肥市蜀山区人民政府，具备深厚的地方国资背景和丰富的产业资源整合能力。值得关注的是，维信诺在合肥已布局重要产业基地，其参股公司合肥维信诺的第 6 代柔性 AMOLED 生产线已实现量产供货，投建的全球第一条无 FMM 技术的 8.6 代柔性 AMOLED 生产线也于 2024 年 9 月开工，并在 2025 年 8 月实现主厂房封顶。

    公告披露，合肥建曙 2024 年总资产 6.37 亿元，净利润 - 4.29 亿元；2025 年 1-9 月总资产 4.51 亿元，净利润 - 1.86 亿元（2024 年数据经审计，2025 年数据未经审计）。短期亏损主要因股权投资业务的周期性特征，但其认购资金全部来源于 “自有及自筹资金”，不存在 “使用维信诺资金认购” 或 “接受财务资助” 的情形，确保交易独立性。

    国资股东的入主，将为维信诺带来多重发展红利。在资源层面，合肥国资在产业政策、土地、供应链配套等方面的优势，将为公司高世代产线建设提供全方位支持，加速 ViP 技术产业化进程；在资本层面，国资背景将提升公司融资信用等级，降低融资成本，为后续技术研发和市场拓展提供持续资金支持；在产业链协同层面，依托合肥地区的显示产业集群优势，公司有望深化与上下游企业的合作，完善从材料、装备到场景应用的创新生态体系。

    公告表示，公司股东合肥建曙以现金认购本次发行的股份，充分体现了国资股东对公司未来发展的信心，有助于促进公司提高发展质量和效益，符合公司及全体股东利益。同时，通过认购本次发行股票，合肥建曙获取上市公司的控股股东地位，有利于增强公司控制权和经营稳定性，促进落实公司长期发展规划，维护公司中小股东的利益，提升市场信心。

    技术领先叠加行业复苏 控制权变更恰逢其时

    维信诺此次控制权变更，发生在 OLED 产业迎来黄金发展期与公司经营持续改善的双重背景下。行业政策方面，国家层面持续加码新型显示产业：2024 年 1 月七部门《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出 “突破 Micro-LED、印刷显示技术”，2023 年 8 月工信部《电子信息制造业稳增长行动方案》明确 “推动 AMOLED 扩大应用”。

    作为中国 OLED 产业的先行者，维信诺从清华大学实验室起步，29 年来累计攻克触控一体化、屏下摄像、ViP 无金属掩模版等多项核心技术，构建了完整的技术创新体系。其独创的 ViP 技术通过半导体光刻工艺实现精密像素化，可覆盖 1 英寸至 80 英寸全尺寸产品生产，被 OLED 发明人邓青云院士评价为 “具有革命性意义”，目前已在 SID 2025 上推出多品类产品并荣获行业奖项。

    市场表现方面，公司业绩呈现稳步改善态势。2025 年前三季度，维信诺实现营业收入 60.51 亿元，同比增长 3.50%；亏损幅度持续收窄，扣非后归母净利润同比增长 13.62%，经营现金流大幅改善。在市场份额上，公司 2025 年第三季度以 12.7% 的占比位居全球 AMOLED 智能手机面板出货量第三，柔性 AMOLED 出货量同比增长 16.2%，市场份额达 13.7%，产线稼动率显著高于行业平均水平。

    从行业趋势来看，OLED 技术正从中小尺寸向中大尺寸加速渗透，2025 年全球智能手机 AMOLED 面板出货量有望突破 7.5 亿片，占比超 60%，IT 产品和车载显示领域年复合增长率分别达 26.5% 和 30.6%。但行业同时面临技术路线迭代和成本控制的双重挑战，头部企业亟需通过资本运作整合资源，巩固竞争优势。此时引入国资控股股东，恰为维信诺抢抓行业机遇提供了有力支撑。

    发展展望：国资加持下的技术产业化与生态扩张

    控制权变更完成后，维信诺将进入 “技术创新 + 国资赋能” 的双轮驱动发展阶段。在技术层面，公司将持续加大研发投入，加速 ViP 技术的量产优化和 SLA 固态激光退火等配套技术的产业化应用，进一步提升产品竞争力；在产能层面，将推进合肥 8.6 代线的建设进度，扩大高附加值产品产能，满足中尺寸、车载显示等增量市场需求；在市场层面，将依托头部客户资源，持续拓展智能手机、智能穿戴、工控医疗等应用场景，提升中高端产品占比。

    长远来看，随着国资资源的持续注入和产业协同的深化，维信诺有望在三个方向实现突破：一是生态协同深化，与合作伙伴共建从材料到应用的创新共同体；二是产品结构升级，向车载、IT 等中大尺寸高毛利领域转型；三是技术边界突破，布局钙钛矿等泛显示技术，打造长期增长引擎。行业人士分析，此次国资入主不仅将提升维信诺的抗风险能力和行业话语权，更有望推动中国 AMOLED 产业竞争力整体提升，重塑全球显示产业供应格局。

    需要注意的是，本次定向发行尚需经过股东大会审议等后续程序，存在一定的审批不确定性。同时，行业产能扩张带来的竞争加剧、技术研发不及预期等风险仍需关注。但总体而言，在 OLED 产业高景气度、公司技术优势显著、国资赋能可期的多重利好下，维信诺的长期发展值得期待。