以旧换新：平板电视和高端品牌将更受益

    5月19日，国务院会议通过在京沪津等九省市开展五类家电“以旧换新”补贴试点，原则上按售价10%向消费者补贴，今年总补贴为20亿。招商证券认为，该政策对“家电下乡”形成有效补充，将有效刺激城镇家电更新，平板电视和高端品牌最为收益。投资者可关注海信电器、青岛海尔等家电股。

    以旧换新带动主流消费

    “以旧换新”一举多得，衍生效果有可能超过“家电下乡”。该政策可刺激主流家电消费市场——城镇市场的更新需求，缩短家电产品生命周期，有利于消费升级，提高企业利润水平，加快完成国家节能减排任务；也可防止废旧家电回收不当，翻新产品对农村市场形成冲击等，有助提升品牌企业份额。预计两政策合计带动内销增长10%：按主流品牌销售均价10%测算，预计单台平均补贴在240-300元左右，若20亿补贴全部落实，可增加销量700万-800万台，拉动内销总量增长4%-5%，加上家电下乡预期带动内销5%-6%的增长，2009年家电产品内销总量乐观预计实现10%的增长。

    平板电视和高端品牌将更受益

    调查显示，超过64%的人选择马上购买以旧换新产品；产品方面，超过38%的人选择更换电视，位列第一，符合平板电视对CRT电视加速替代的逻辑；另外，本次试点区域经济较为发达，外资品牌或许受益程度更大，国产品牌中定位高端的也将受益；内销比例增大使行业同国内经济周期相关性上升，估值水平有望提升：该政策将有效改善内销状况，提升内销占比，使行业与国内经济周期相关性提高，未来销售的直接改善将利于估值水平提升。

    重点关注公司

    最受益的子产品应为城市更换需求较为迫切的平板彩电，利好的重点上市公司包括海信电器、深康佳、四川长虹、TCL；此外高端品牌较低端品牌受益程度更大，关注青岛海尔、格力电器、合肥三洋等品牌形象较好的企业；从试点区域看，美菱(冰箱)、小天鹅(洗衣机)、康佳(彩电)、科龙(空调)相对自身的受益幅度更大。