利亚德：POG 方案有望 2027 年小批量量产，玻璃基 Micro LED 商业化路径渐清晰

    11 月 12 日，利亚德光电股份有限公司（300296，利亚德）披露编号 2026-010 的投资者关系活动记录表。公司于 11 月 11 日、12 日以电话会议形式接待国海证券、华富基金、华鑫证券调研，董事会秘书刘阳、证券事务代表梁清筠参会，围绕智能显示主业、Micro LED 技术路线及 AI 与空间计算业务回答提问。

    显示主业：占比与增速分化，毛利率靠“控项目”修复

    利亚德介绍，公司自 1995 年成立以来以 LED 显示技术为核心，先后于 1998 年研发中国首块 LED 全彩显示屏、2010 年原创并命名“LED 小间距”、2020 年率先实现 Micro LED 产业化突破；2025 年发布采用无衬底 Micro LED 芯片（短边小于 30μm）制成的高阶 MiP（Hi-Micro）产品，并推出“DPR 双路并联冗余”技术以提升 Micro LED 显示屏可靠性。

    渠道结构上，国内采用“直渠融合+属地深耕”，海外以渠道模式为主，通过“Planar+Leyard”双品牌覆盖欧美高端专业显示与亚非拉新兴市场。截至 2026 年半年度，海外显示业务已占显示板块营收约 50%，被公司称为保持盈利水平的重要保障。

    不过，占比高并不等同于增长快。公司回应提问时表示，上半年海外显示收入有所下降，原因包括中东地缘局势等外部因素导致境外需求弱于去年同期、境外本土厂商竞争加剧与 COB 产品价格持续下降，以及单个项目订单金额降低；全年增幅因宏观变量较多仍需动态观察。国内方面，传统商显需求恢复缓慢、客户采购更趋审慎，短期尚未看到明显复苏拐点。与收入端承压相对应的是毛利率端的主动修复：公司放弃传统渠道铺货模式、审慎评估低毛利项目，2026 年上半年显示板块综合毛利率提升至 28.45%，且海外毛利率整体高于国内。

    Micro LED：玻璃基成行业共识，POG 绕开 COG 良率瓶颈

    针对玻璃基板趋势，公司判断，以玻璃为载体的高阶直显技术正成为行业共识：玻璃具备纳米级平整度、与 LED 芯片高度匹配的低热膨胀系数（约 3.8–8.5ppm/℃），可借面板产线实现米级大板封装；将 TFT 驱动电路直接制作在玻璃上，还可实现主动式矩阵（AM）驱动。

    在降本路径上，公司认为 COG 是理想的终极形态——以 TFT 玻璃基为基础制程，可兼容 G5、G8.5、G10.5 等高世代 TFT-LCD 成熟产线，在大尺寸玻璃母板上一站式完成线路制备、巨量固晶与整体封装。但受现有工艺体系限制，采用无衬底 Micro LED 制备 COG 的良率极低，短期内尚不具备商业化能力。

    为此，公司重点布局 POG 方案：同样基于 TFT 玻璃基工艺，先将 Micro LED 芯片封装为微型 MiP 灯珠并完成 100% 光电测试与分选，再把合格器件通过成熟工艺贴装于玻璃基板。该路线把良率管控前置到封装检测阶段，改善裸晶直固良率不足、整块基板报废损失高的问题。公司表示，POG 研发与样品验证已取得阶段性成果，有望在 2027 年实现小批量量产。

    应用外延：电影屏、会议一体机、球幕打开新场景

    在稳固基本盘之外，公司披露了三个创新应用方向。电影屏方面，2024 年与华夏电影集团合资设立华夏利亚德，其全线 LED 电影屏已通过 DCI 认证，并率先将 Micro LED 产品应用于影院市场；除放映外，还拓展会议、电竞、演唱会、赛事直播等复合场景。会议一体机覆盖 MiP、COB、SMD 等封装技术，面向高端家用、专业显示、商业及教育场景。

    球幕方向，公司已布局多规格、任意尺寸的 LED 球幕解决方案，应用于飞行员模拟训练、城市地标、科技馆及博物馆沉浸式展厅；2025 年推出可将主扩声系统隐藏于屏后、降低回声与声像偏移的 Sphere 透声球幕，2026 年 7 月参与建设的湖北潜江天宫·Nova 球幕剧场投入使用，后续拟向文旅演艺、商业综合体、数字沙盘与全景仿真等领域延伸。

    AI 与空间计算：从影视动捕到具身智能“黄金真值”

    该板块核心资产为 2017 年收购美国 Natural Point（成立于 1996 年）获得的 OptiTrack 光学动作捕捉技术，具备亚毫米级定位精度、低延迟、高帧率与强实时追踪能力。公司披露，自收购以来该板块累计为集团贡献营业收入超 32 亿元、净利润超 9 亿元，净利率稳定在 30% 左右；运营上采取“双主体”，海外由 NP 公司独立运营，国内由子公司虚拟动点承接，核心技术同源。

    除 OptiTrack 外，公司还通过自研与合作推出 Lydia 动作大模型及“光学+无标记”“光学+惯性”融合能力，可覆盖从前端数据采集、处理、一键重定向、模拟训练到真机训练的一站式需求。公司同时强调，影视拍摄、游戏制作、VR/仿真训练、工业精密测量、无人机集群、医疗康复、体育教学等成熟场景仍是该板块重要业务基础，具身智能相关业务处于持续拓展阶段，营收占比逐步提升。

    对于动捕技术在机器人产业中的必要性，公司给出的判断是：行业重心正从“本体硬件”转向“大脑”与“运动小脑”，而模型能力从“0 到 1”之后进一步迭代，需要更高精度、更高质量的参数与数据输入。一个可佐证的产业信号是，部分原本从事第一视角（Ego）头戴式数采设备、机械臂数采设备研发的合作伙伴及供应商，已转为采购光学动捕系统用于自身设备的精度标定与评测。此外，OptiTrack 并非必须与真机绑定——既可独立采集人体动作数据用于模仿学习，也可作为感知与测量模块接入仿真验证、真机测试与交互控制。

    商业化：三类合作模式并行，数据服务尚无统一计价标准

    公司与机器人厂商的合作分为三类：软硬件一体化销售（动捕设备及配套软件系统，为该板块当前主要营收来源）、基础设施合作（承建机器人数据训练中心，或提供动捕棚租赁的轻资产模式）、服务合作（二次开发、数据、动作训练），并可按需提供整体解决方案。

    客户方面，已为优必选、乐聚（深圳）、银河通用、松延动力等机器人训练中心提供产品技术支持，并与部分高校、科研院所有合作。针对国内各地政府牵头的具身智能数采中心，公司可提供数采场地建设、核心设备、配套数据采集等软硬件交付或一站式方案；但对客户提出的运营类需求，将基于战略聚焦与风险控制严格评估筛选。公司同时坦言，机器人动作训练领域尚未形成按数据量、时长或帧数计价的行业标准，短期内难以用单一标准量化；硬件复购率因部分业务通过渠道销售，无法明确统计终端客户情况。

    面对智能显示及文旅夜游板块阶段性承压，公司列出三项举措：以毛利率为导向严控项目质量、主动缩减低毛利项目；全面推进降本增效，对盈利不达标子公司实施“关停并转撤”；在稳固传统业务基础上，全力支持 Micro LED、OptiTrack 动捕技术等新兴业务的研发与应用拓展。